一周板块回顾:本周大盘上涨4.2%，食品饮料板块涨5.84%，跑赢大盘1.6个百分点。

　　在申万28个子行业中排名第13。分子行业看，乳品表现突出涨9.1%，软饮料(7.8%)、肉制品(6.6%)、啤酒(5.5%)涨幅居前，调味品(4.4%)、白酒(4.6%)涨幅靠后。

　　从市值规模角度，本周依然是小市值(年初100亿以下)好于大市值公司。个股方面，麦趣尔(58.54, 0.74, 1.28%)，金字火腿(26.28, 0.56, 2.18%)，珠江啤酒(15.35, 0.12, 0.79%)，沱牌舍得(22.400, 2.04, 10.02%)涨幅较大。

　　投资建议:本周我们调研了泸州老窖(26.70, 0.50,1.91%)、五粮液(27.22, 0.82, 3.11%)和部分白酒渠道商。对高档酒来说，今年总体销量企稳，茅台略有增长，五粮液持平，国窖1573恢复性增长。库存整体不大，今年社会库存得到有效去化，目前五粮液和1573的库存较轻，茅台有一定库存但问题不大。价格方面，从趋势上看茅台的一批价在逐步往下，但量在增长(媒体报道1-11月茅台酒销量增长7.65%)，五粮液在提价后结合返利政策，一批价逐步回升。草根调研看目前茅台一批价830，五粮液620，两者相差约200元，一年前两者差300元，价差在缩小，从量价的结果上看，茅台和五粮液都是成功的。我们认为，今后茅台如果持续放量，则价格方面还有压力，但目前渠道亏损面不大，政策上还存在灵活性;五粮液短期重点还是价格，进一步解决渠道盈利和跟茅台的价格差距。因此，成长的确定性上还看茅台，但五粮液有其改善空间。老窖的1573今年恢复超预期，与其历史峰值相比，还有约一倍的恢复空间，但难度不小，未来主要看以特曲为代表的腰部产品发力，今年公司管理层调整后，在产品、品牌、渠道上做了一系列大力度的聚焦政策，经过半年调整已有明显效果，凭借老窖的产品力、品牌力和销售基础，我们认为老窖的改善空间是三家高端酒中最大的。

　　板块目前16年动态PE21.8倍，白酒PE17.5倍，相对A股分别溢价32%和6%，溢价略低于1年历史平均，建议标配。配置方面，险资近期举牌动作频繁，今年食品饮料已有中炬高新(15.630, -0.20, -1.26%)和承德露露(17.08, 0.12, 0.71%)被举牌，都是基本面扎实、现金流稳定、高分红或者股权结构分散的品牌公司。目前食品饮料高股息率的公司主要有双汇(5%)、洽洽(3%)、伊利(3%)，茅五洋泸四家龙头酒企(2-3%)。

　　核心推荐:泸州老窖、顺鑫农业(21.69, 0.38, 1.78%)、恒顺醋业(24.740, 0.23, 0.94%)、洽洽食品(18.40, -0.08, -0.43%)、汤臣倍健;伊利股份(16.620, 0.14, 0.85%)、洋河股份(66.94,0.43, 0.65%)、贵州茅台(219.500, 0.38, 0.17%)。