2015年国资改革将由早前地方尝试改革,进入到国资全局改革推进阶段。2013年11月十八届三中全会拉开了本轮国企改革的序幕,今年10月,中央派出8个国企改革调研小组赴5省市调研,加快推进国资改革,同时也预示着中央层面的顶层改革方案即将出台。11月国资委又表示其主导的国资改革系列方案近期有望成型。
对于竞争已经很充分的食品饮料行业来说,改革可能不会像某些垄断行业那样来得激烈,但我们认为国企改革能给食品饮料国企带来的影响更为实质和直接——通过股权激励、管理层持股、引进战略投资者等手段:一方面带来经营效率的提升,从而反映在利润端;使得公司更贴近市场、实施更灵活的营销策略以及能对消费者需求变化反应更为迅速,从而反映在收入上。
我们以表格形式全面梳理了食品饮料板块中具有国企背景的29家上市公司,在2015年国资改革全面推进和落地的实质阶段,其改善预期也更为强烈,将成为国企改革的受益标的。其中55%已经公告了大致国企改革的思路方向,近三个月实质性比较强的如9月上海梅林承诺旗下光明里连锁业务开展混合所有制改革、9月沱牌舍得宣布大股东射洪县政府拟引入战略投资者,11月老白干酒宣布国资委同意引入战略投资者并实施全员持股计划。
其中,我们认为处于中等市值规模(200亿元以下)、经营效率明显低于(民营)同行、且在区域市场可以继续保持优势的公司具有更大的弹性,应该作为重点关注的对象。财务数据对比显示,三元光明相对蒙牛伊利、梅林相对双汇、金种子老白干相对洋河、中炬恒顺相对海天,净利润率平均低一半以上,未来改革效率提升的空间巨大。